【财新网】（驻美国圣何塞记者 李增新）美联储如期发布三周前的货币政策会议纪要，显示出央行官员对经济形势的研判与政策取向存在较大分歧。由于此前已充分反应，主要市场在纪要发布表现平稳。

　　美国东部时间10月12日14时，美联储发布公开市场委员会（FOMC）9月20日至21日会议纪要，显示众多委员会成员希望“相对较快”加息。至此，市场仍然预计美联储最可能在12月13日至14日的会议上决定加息。

　　从纪要内容来看，参加讨论的FOMC投票委员、地区联储主席等几乎在所有问题上存在分歧。Pantheon Macroeconomics经济学家Ian Shepherdson认为，他们在经济增长面临的风险，劳动力市场当前的紧张程度和未来可能走势，通胀前景，适宜的利率路径等方面意见不一致。“鹰派”仍然占少数，但他们力量稍有增加就会使FOMC转变为倾向于收紧。

　　最大的分歧还是体现在对最终决议（维持联邦基金利率0.25-0.50%不变）的投票上。9月21日，FOMC的10名委员中有三位投票反对，分别为堪萨斯城联储主席乔治（Esther George）、克利夫兰联储主席梅斯特（Loretta Mester）、波士顿联储主席罗森格伦（Eric Rosengren）。其中乔治已第二次投反对票。

　　三位委员认为，推迟加息过久会将实际失业率下压至远低于长期正常失业率的水平，此后美联储就不得不更激进地提高利率，这样更有可能触发经济衰退。乔治和梅斯特都担忧，美联储对加息一直“只说不做”，会降低央行的信誉度。

　　实际上，站在三位投反对票委员对立面的仍是大多数。从委员对联邦基金利率预测的点阵图上，可以看出另有三位委员认为，今年内都应维持利率不变。

　　如同以往，美联储官员在9月21日对政策声明中的每一句话“字斟句酌”。声明第三段新加入了“委员会人为，加息的理由更为充分，但决定暂且维持不变，等候更多证据显示朝向目标的持续改善（再做决定）。”反对的一方认为，这样的表述有可能让人误解为，“美联储以时间为决策的根据，而非经济数据的好坏。”

　　在经济形势总体判断上，委员们认为家庭支出强劲但企业投资疲软，通胀较低受到了先前能源价格下跌的影响。一方面承认海外风险在降低，但国际因素仍在视野范围内。美联储经济学家汇报称，英国退欧的最新进展，欧盟经济疲软，中国经济三季度走弱，甚至是加拿大火灾影响石油产能，都是潜在的风险点。

　　在就业市场，鸽派委员认为随着一些劳动力人口回归就业市场，美国还没有实现充分就业，就业市场存在“松弛”（slack）意味着仍有改善空间；鹰派则认为市场已经过于紧绷。在通胀方面，鸽派认为价格预期仍持续低于2%的目标；鹰派认为目前已经符合中期内的趋势。

　　分析称，两派立场针锋相对，正显示出美国经济处在“均态”，也就是美联储主席耶伦（Janet Yellen）在9月21日发布会上所称的“风险处于平衡状态”，意味着只要经济状况改善得到确认，美联储即可行动。

　　由于市场在此前已充分消化，尤其是11日出现剧烈波动，在当日会议纪要发布后，美元汇率、债市、股市和全球商品市场反应十分平静。

　　美元指数在东部时间11：40最高触及98.033的高点，在美联储发布会议纪要时为97.917，而后在14：20回落至97.696，仍为3月以来的最高。当日14：38，美元对欧元升值0.25%至1.1025美元，对日元升值0.67%至104.21日元，对英镑贬值0.81%至1.2215美元。

　　美国国债收益率变化不大，在纪要发布后甚至涨幅出现缩窄。当日14：40，10年期国债收益率上升1.7个基点至1.776%。两年期国债收益率升至0.87%，30年期收益率升至2.51%。

　　纽约商品交易所黄金期货12月合约价格由下跌2.10美元转为上升0.40美元，报每盎司1256.30美元，涨幅0.30%。美国WTI原油期货11月合约收跌0.61美元报每桶50.18美元，跌幅1.20%。

　　标普500指数由上涨0.20%缩窄至上涨0.17%，至收盘上涨2.52点报2，139.25，涨幅0.12%。

　　由此，正如欧洲央行经济学家Alexander Jung所说，美联储自1993年以来发布FOMC会议纪要，但到发布时点市场已经充分消化了议息决议，对市场的影响反而不如随时出现的动态经济数据。

　　芝加哥商品交易所30天期联邦基金利率显示，会议纪要发布后，市场预计11月维持利率不变的概率是90.7%，比当日纪要发布前提高2.1个百分点。12月加息概率为63.6%，比此前高0.6个百分点。至明年6月，美联储有46.5%的可能性维持在12月加息后的0.50-0.75%水平上，另有超过三成的可能性在2017年上半年再加息一次以上。