【财新网】（驻美国圣何塞记者 李增新）在7月27日结束的会议上，美联储“几无悬念”地宣布维持现行利率不变。不过市场也嗅到些许鹰派方向的转变，美联储是否会9月议息会议上“变调”，成为各方关注的焦点。

　　美国东部时间当日14时，美联储公开市场委员会（FOMC）结束为期两天的议息会议并发布公告称，维持联邦基金利率在0.25-0.50%不变，维持贴现利率1%不变，维持资产负债表再投资政策不变。

　　与6月15日结束的议息会议会后伴有新闻发布会不同，本次会议当即发布的只有一份声明，分析人士只能在短短的6段文字中寻找蛛丝马迹。与1个多月前相比，声明出现了两处明显不同：

　　第一，对未来判断加入了短短的一句“经济前景的短期风险已经下降”。全文来看，排除对两次会议期间的经济状况总结与最后的投票描述，声明主体的四大段内容，只有这一句变化，其他部分的措辞、句式完全一致。

　　第二，与上次全体委员一致投票通过不同，这一次是以9比1的比例通过决议。堪萨斯联储主席乔治（Esther George）认为应当加息0.25个百分点，由此对维持利率不变投了反对票。

　　作为对经济现状的研判，美联储认为6月就业数据恢复到正常水平，印证了5月极差表现为个例的判断，工资收入和其他就业指标同样指向改善；家庭消费强劲增长但企业投资疲软；通胀仍持续低于2%的政策目标，部分反映出能源和其他进口商品价格下跌的影响。

　　对未来，美联储仍然认为就业市场会继续改善，经济将实现温和增长，通胀在短期内会维持较低水平，但将逐渐向2%的方向迈进。联邦基金利率仍旧高于中性市场利率，反映出货币政策偏向扩张性，未来加息会采取循序渐进的方式。

　　市场明显收到了内容微小变化传递的信息。与以往股市在会后未加息背景下出现较强上涨不同，当日主要指标在声明发布前后大体相同。截至收盘，道琼斯工业平均指数下跌0.01%报18,472.38。标普500指数收跌0.12%。纳斯达克指数上涨0.58%。

　　声明公布后，美国10年期国债收益率下跌幅度扩大，由之前的1.5466%降至1.5250%。芝加哥商品交易所黄金期货价格扩大涨幅，由此前的上涨0.45%加大至上涨0.83%，报每盎司1331.80美元。

　　但在另一方面，市场并不认为这些变化加速了美联储转向“鹰派”的速度。芝加哥商品交易所30天期美联储基金期货价格显示，市场认为美联储在9月加息的概率为18%，比一天前下降了1.5个百分点；11月2日加息概率下降1.9个百分点至19.7%；12月加息概率下降8.8个百分点至42.7%。

　　期货价格显示，直到2017年5月，美联储加息概率才会达到50%；直到明年7月，美联储仍有44%的可能维持今天的利率水平，40%的概率只加息一次。

　　至此，众多分析师猜测的焦点，已经由美联储主席耶伦（Janet Yellen）在8月底的杰克逊霍尔（Jackson Hole）全球央行行长论坛上变调、9月加息，转变为她是否会在9月21日会议上变调、在12月加息。

　　此外，正如美联储所称，其在决议中会考虑外部经济和金融条件，这既包括当前的外部经济状况，也包括外部政策环境。

　　27日会后，就有分析师指出，预计28日日本央行扩大刺激力度，英国央行在下周可能放松。在全球主要央行持续释放流动性的背景下，即便美国货币政策以国内状况为出发点，也会考虑到美元升值的负面影响，除非美国经济已经强劲到无需考虑这些因素，比如名义GDP实现4%、实际GDP实现2%的增长。