【财新网】（CNBC-Kayla Tausche）近年，美国国债市场的波动已经进入“气势汹汹”模式，这是由美联储或其它央行造成的。

　　现在，美国国债的波动性可能被特朗普政府激发。鹰派的外交政策姿态加上放宽国内监管，可能会让两大美国国债持有者抛售——美国大银行及中国。

　　自从金融危机以来，银行一直在储备美国国债，因为它们被视为“安全”资产，可计入监管规定的资本要求。根据圣路易斯联储的数据，美国商业银行现在持有2.4万亿美元的政府债及机构债，是9年前的两倍多。

　　但是众议院共和党人在特朗普政府的支持下，正打算放宽2008年金融危机后颁布的《多德-弗兰克法案》中的部分条款。这意味着对银行的资本要求会放松一些，结果是银行可以减少它们持有的国债。

　　在一份报告中，加拿大皇家银行董事总经理、银行分析师Gerard Cassidy计算出，最大的24家银行控股公司已经持有1000亿美元的超额资本（excess capital），其中花旗集团和摩根大通所持数量最多。随着监管放松，这些曾被用作缓冲未来经济衰退的资本，可能会流向股票回购。

　　Cassidy在写给CNBC的邮件中称，那些国债仓位较重的投资组合“肯定会成为股票回购的现金来源”。

　　银行已经开始慢慢抛售债券了，并引起收益率上升。根绝美国银行的业绩报告，美国银行持有的美国国债从2013年中的29亿美元升至2014年中的580亿美元。在2016年年末，这个数字跌至480亿美元。2016年9月，富国银行260亿美元的美债持有量几乎比去年同期减少30%左右。

　　并不是所有银行都在打破这一平衡，但是根据2016年第三季度的情况来看，摩根士丹利持有最少，为230亿美元美债，花旗最多，持有1110亿美元。

　　最大的风险：中国

　　银行只是可能大量抛售美国国债的一个来源。

　　中国是另一个重要的债主：2016年11月中国持有1.05万亿美元美国国债，比一年前减少了2150亿美元。仅10月，中国抛售410亿美元的美债，这一举动使中国不再是美国最大的外国债权人。

　　中国出售美债的原因之一是，中国需要筹集现金支持人民币汇率，而在此前中国令货币贬值以便让它的出口更有吸引力。中国对本国汇率的干预，使得美国总统特朗普在竞选期间给中国贴上“汇率操纵国”的标签，并威胁称要对中国制造的销往美国的商品征收45%的关税。

　　高盛高级政治经济学家Alec Phillips写道，如果白宫意图通过单边政策对中国商品收税，中国可能会通过抛售更多美国国债进行报复。

　　报告引用了屠新泉的观点，“即使是小幅度的提高关税，中国也会迅速报复。”屠新泉是对外经济贸易大学中国WTO研究院院长。

　　但现在看来，美国政府可能会采取更宽泛的措施来应对外国汇率。根据《华尔街日报》的报道，美国商务部可能采取适用任何操纵汇率国家的政策，避免单独针对中国，保持中美关系完好。

　　但如果这么大的债主生气了，美国国债市场可能首当其冲成为中国向美国发送信息的地方。■

　　（财新记者 王璐瑶 译）

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　　原文链接：http://www.cnbc.com/2017/02/15/how-trump-could-trigger-a-massive-wave-of-selling-in-the-treasury-market.html